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O domínio de mercado reportado pelo Bitcoin está na realidade acima de 90%

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Calculando a capitalização de mercado de uma moeda, seu preço multiplicado por sua oferta circulante e dividindo-a pela capitalização de mercado total de todas as moedas, obtemos uma medida de quão dominante cada moeda é hoje. Por muitos, isso é usado como uma medida da força relativa de diferentes cryptomoedas e projetos de blockchain.

Usar o preço e a avaliação de mercado como sinal de força é, obviamente, um proxy fraco. O preço está longe de tudo e muitos projetos podem ter um enorme sucesso sem o token capturar uma grande capitalização de mercado. Este é tipicamente o caso para tokens de utilidade transacional que podem facilitar um volume de negócios massivo sem nunca apreciar muito, pois a velocidade dos tokens pode ser muito alta sem “hodl-demand”. Além disso, para muitos projetos, o preço contém mais ruído do que sinal, já que tanto os projetos quanto o mercado são muito imaturos.

Dito isto, o desenvolvimento de preços e a avaliação estão longe de ser irrelevantes. Ter um valor apreciado e valioso é geralmente um bom sinal para um projeto, e nesse aspecto o Bitcoin é de longe o rei do mercado de cryptos, com um domínio de mercado relatado chegando a 70%. No entanto, esta medida é profundamente falha e subestima a força relativa do Bitcoin em termos de valorização relativa.

A principal razão é que é fácil criar uma cryptomoeda com 1 bilhão de moedas e fazer uma negociação de, digamos, 3 dólares cada. Isso levaria a uma capitalização de mercado total de US$ 3 bilhões, o que representaria 1% de domínio de mercado com as avaliações de hoje e inflaria a capitalização de mercado total.

O problema é que o cálculo não leva em conta a liquidez. É possível vender um token por 3 dólares, mas o que acontece se você quiser vender 1 milhão? Sem contabilizar a liquidez, a capitalização de mercado se torna uma medida sem sentido.

Medir a liquidez não é simples e, idealmente, é possível criar uma medida combinada de desvio, quanto o preço se move quando você executa um pedido grande e distribui a diferença entre os preços de compra e venda. Grandes derrapagens e um amplo spread indicariam baixa liquidez, o que é o caso de muitas moedas e tokens por aí.

Uma medida mais simples de liquidez, comumente usada como proxy, é o volume de negócios. Usando isso para ajustar a capitalização de mercado relativa, obtemos uma medida mais significativa da força relativa das diferentes moedas e tokens.

Como é mostrado na tabela abaixo, ajustando a liquidez calculando a capitalização de mercado ponderada por volume, o domínio do mercado do bitcoin é empurrado bem acima de 90%. Isso é verdade se usamos os volumes registrados no CoinMarketCap, excluindo moedas estáveis, que são representações de outros ativos, em vez de cryptomoedas “verdadeiras”, ou apenas observamos as 10 exchanges identificadas pelo Bitwise como aquelas com “real” volume.

Ao excluir as stablecoins do cálculo, obtemos uma medida mais precisa da força relativa de diferentes projetos de cryptomoedas e blockchain. Essas stablecoins estão atreladas a outros ativos (depósitos em dólar) e não competem com outras cryptomoedas negociáveis com valor “intrínseco” auto-sustentável.

Isso é importante para entender não apenas os investidores e aqueles que desenvolvem a infraestrutura de pagamento, mas também aqueles que desenvolvem soluções que alavancam a segurança de um blockchain público. O valor do bitcoin é o que torna seu blockchain o mais seguro e faz com que os usuários cuidem bem de suas chaves privadas.

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