Um estudo recente do Banco de Compensações Internacionais (BIS) trouxe à tona uma questão crucial sobre as métricas de criptomoedas amplamente utilizadas, que podem obscurecer a atividade econômica real. Os pesquisadores descobriram que as estimativas dos valores de transferências onchain do Bitcoin podem variar até seis vezes, dependendo de como as transações são medidas.
É importante destacar que essa discrepância diz respeito aos valores de transferências onchain do Bitcoin, e não ao volume de negociações nas exchanges. Essa diferença de seis vezes reflete as variações entre os métodos de medição, incluindo como as saídas de troco e outras transferências de volta ao remetente são tratadas.
A estrutura das transações do Bitcoin é um fator chave nessa discrepância. Quando os usuários gastam Bitcoin, os fundos não utilizados frequentemente são devolvidos ao remetente como troco, o que pode ser contabilizado como uma nova saída, mesmo que não represente fundos sendo transferidos para outra parte.
Os pesquisadores do BIS alertaram que métricas como volumes de transações, capitalização de mercado e valor total bloqueado muitas vezes sugerem um grau de precisão que não é suportado pela natureza dos dados subjacentes. Além disso, o problema de medição se estende à capitalização de mercado do Bitcoin, onde a medida convencional já foi quatro vezes maior do que a capitalização realizada, que avalia cada moeda pelo preço quando foi movida pela última vez.
O estudo, que analisou 100 bilhões de registros de blockchain entre Bitcoin, Ethereum e Tron, revelou que desafios semelhantes de medição se estendem por todo o ecossistema cripto.
Além disso, o Ethereum apresentou um desafio de medição distinto devido à proliferação de contratos inteligentes. Dos aproximadamente 67,5 milhões de contratos ativos examinados, cerca de 54 milhões não puderam ser categorizados usando as classificações do estudo.
A atividade dos stablecoins também apresenta desafios, já que o mesmo ativo pode servir a diferentes propósitos em diferentes blockchains. Por exemplo, o USDT no Ethereum estava mais ligado à atividade DeFi, enquanto no Tron estava associado a propósitos mais relacionados a pagamentos e reserva de valor.
As diferenças se tornaram particularmente evidentes nas participações de contratos inteligentes. A participação do USDT mantida por contratos inteligentes no Ethereum ultrapassou 20% em 2022, em comparação com cerca de 1% no Tron. Devido a esses diferentes casos de uso, os pesquisadores afirmaram que agregar a atividade do USDT entre blockchains pode confundir diferentes tipos de atividade econômica e obscurecer como os stablecoins estão realmente sendo utilizados.
Os pesquisadores do BIS concluíram que os indicadores onchain devem ser tratados como “aproximações ruidosas” em vez de medidas diretas da atividade econômica.
Por outro lado, alguns provedores de análise já fazem a distinção entre a atividade bruta da blockchain e medidas ajustadas que visam representar melhor a atividade econômica. O painel de Análise Onchain da Visa, alimentado por dados da Allium Labs, exibe tanto os volumes totais quanto os ajustados de transações de stablecoins. A Visa afirma que sua metodologia ajustada visa remover potenciais distorções de atividades, incluindo trading de alta frequência, bots, roteamento de ponte e operações internas de exchange.
Atualmente, o painel mostra um volume total de transações de stablecoins de $6,4 trilhões nas redes que rastreia nos últimos 30 dias, em comparação com $313,1 bilhões em volume ajustado.
