Com a turbulência do STRC, que fez o preço do Bitcoin despencar para uma mínima de quase dois anos, parece que a era da Strategy como o comprador dominante de Bitcoin chegou ao fim. Hougan afirmou que, por anos, a Strategy foi uma fonte unidirecional de demanda por Bitcoin, mas isso provavelmente não se repetirá no próximo ciclo de alta.
O que se espera agora é que bancos de investimento, gestores de ativos, fundos de pensão e outros grandes investidores assumam o papel de principais motores de demanda por Bitcoin. A confiança no modelo de compra de Bitcoin da Strategy foi abalada quando o valor de suas ações preferenciais caiu drasticamente, levantando preocupações sobre a sustentabilidade de seu modelo de dividendos.
Embora a Strategy tenha se comprometido a vender Bitcoin quando necessário para financiar dividendos e tenha ampliado suas reservas em dólares para $2,55 bilhões, isso enfraqueceu sua posição como o comprador mais agressivo de Bitcoin do setor. No entanto, Hougan ainda acredita que a Strategy será um ‘comprador líquido’ na próxima corrida de alta.
O colapso do STRC foi descrito por Hougan como uma dinâmica clássica de fim de ciclo, semelhante ao que aconteceu com o prêmio do GBTC da Grayscale em 2021. Ele ressaltou que o dinheiro que busca altos rendimentos e baixa volatilidade nunca se encaixou realmente no Bitcoin, e que essa necessidade precisa ser eliminada antes que possamos encontrar um fundo de mercado.
Por outro lado, o CEO da Strive, Matt Cole, argumentou que a atenção da mídia sobre o incidente da Strategy foi exagerada, pressionando o preço do Bitcoin mais do que deveria. Ele observou que a participação da Strategy de 847.363 Bitcoins representa apenas 4% do suprimento total, o que, segundo os padrões da SEC, não é considerado material.
Apesar das preocupações, Hougan afirmou que a Strategy possui $52 bilhões em ativos líquidos contra $7 bilhões de dívida, e que o Bitcoin precisaria cair mais 70% para que a empresa enfrentasse riscos significativos. Além disso, se a Strategy começasse a vender seu Bitcoin hoje, poderia cobrir os dividendos do STRC e de outras ofertas de ações preferenciais perpétuas pelos próximos 28 anos.
